{"id":391,"date":"2017-08-05T12:52:39","date_gmt":"2017-08-05T11:52:39","guid":{"rendered":"http:\/\/www.yesficom.com\/?p=391"},"modified":"2019-07-05T09:37:58","modified_gmt":"2019-07-05T08:37:58","slug":"los-mercados-financieros-vez-mas-vulnerables","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.yesficom.com\/es\/los-mercados-financieros-vez-mas-vulnerables\/","title":{"rendered":"\u00bfSon los mercados financieros cada vez m\u00e1s vulnerables?"},"content":{"rendered":"

Para contestar conviene analizar las distintas fuentes de riesgo en el tiempo<\/span><\/a><\/h1>\n

En primer lugar la rentabilidad de los activos ha llegado a sufrir desde la crisis financiera de 2007 una mayor volatilidad -magnitud de cambios de la cotizaci\u00f3n de un activo en el tiempo- respecto a la norma hist\u00f3rica.<\/span><\/p>\n

En acciones la volatilidad puede superar el 20% anualmente, es decir, una acci\u00f3n de valor inicial cien puede situarse a lo largo de un a\u00f1o en valor 80 o 120. En concreto el \u00edndice VIX de volatilidad sobre el \u00edndice S&P 500 de renta variable de EEUU es considerado la referencia. Se considera que los riesgos son d\u00e9biles cuando es inferior a 15%. Su aumento es a menudo sin\u00f3nimo de deterioro de la actividad econ\u00f3mica o agravaci\u00f3n de riesgo sist\u00e9mico. Se situ\u00f3 en m\u00ednimos de 10% en 2004- 2006, cuando el crecimiento econ\u00f3mico era firme, pero alcanz\u00f3 80% durante la quiebra de Lehman Brothers en 2008.<\/span><\/p>\n

En este sentido, muchos observadores pueden sorprenderse. Entre 2000 y 2011, periodo considerado de alta incertidumbre, los mercados mostraron volatilidad cercana al promedio a largo plazo. En el \u00edndice MSCI EAFE de acciones de pa\u00edses desarrollados fuera de EE UU, fue del 19%, similar al observado de 1971 a 2011. En acciones de elevada capitalizaci\u00f3n de EEUU fue entre 1926 y 1971 del 25%.<\/span><\/p>\n

Por tanto la alta volatilidad tiene precedentes<\/strong><\/span><\/h1>\n

Adem\u00e1s la volatilidad es una de las medidas del riesgo. Tambi\u00e9n hay que prestar atenci\u00f3n a la liquidez disponible,\u00a0 nivel de apalancamiento y sobre todo los periodos de r\u00e1pida ca\u00edda de cotizaciones; como oto\u00f1o de 2008 durante la crisis financiera mundial y mayo de 2010, en el llamado flash crash<\/em>, cuando el \u00edndice Dow Jones Industrial cay\u00f3 cerca de 9% para recuperarse en cuesti\u00f3n de minutos. De hecho, los estudios han demostrado que los mercados son actualmente m\u00e1s sensibles a noticias inesperadas o eventos negativos, siendo susceptibles de ca\u00eddas repentinas<\/span><\/p>\n

Ahora bien \u00bfpor qu\u00e9 ha aumentado la vulnerabilidad? Los estudios sugieren varios factores. En primer lugar, los fondos cotizados (ETF) han crecido mucho los \u00faltimos a\u00f1os<\/strong>. Act\u00faan en gran medida con cestas de valores y compra y venta simult\u00e1nea de numerosas acciones de un \u00edndice . En consecuencia las acciones de la cesta e \u00edndice tienden a variar con mismo signo en una jornada burs\u00e1til de noticias o eventos inesperados -un aumento de correlaci\u00f3n indeseable-.<\/span><\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 otras razones hay detr\u00e1s del aumento de la vulnerabilidad de los mercados? Otro posible elemento es el mayor uso de \u00edndices como referencia en la gesti\u00f3n activa<\/strong>, lo que ha aumentado significativamente desde 1995. Ello provoca que la negociaci\u00f3n se concentre en las acciones o valores subyacentes. Otra posible fuente de vulnerabilidad es el aumento de estrategias de inversi\u00f3n cuantitativa, pues se gestionan sobre la base de se\u00f1ales similares y pueden contribuir a las ca\u00eddas repentinas.<\/span><\/p>\n

Por \u00faltimo est\u00e1 el comportamiento humano<\/strong>. Como animales sociales, ciertos comportamientos cognitivos y emocionales nos llevan a cometer errores de juicio. A menudo confiamos en nuestra capacidad de gestionar el riesgo de una inversi\u00f3n, lo que nos conduce a la trampa de creer que el futuro es previsible, cuando es incierto.<\/span><\/p>\n

Cualesquiera que sean los factores que explican el aumento de la vulnerabilidad de los mercados el resultado es una disminuci\u00f3n significativa de la capacidad de los inversores para diversificar riesgo. Toda inversi\u00f3n, indexada o no, resulta ahora m\u00e1s arriesgada. Ello afecta a la gesti\u00f3n de carteras, porque una mayor volatilidad, del mercado o\u00a0 espec\u00edfica de una compa\u00f1\u00eda, limita la eficacia de la diversificaci\u00f3n y supone una dificultad adicional para construir una cartera de inversi\u00f3n, sea cual sea el estilo, ya sea acciones de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n, gran capitalizaci\u00f3n, crecimiento o valor.<\/span><\/p>\n

As\u00ed pues los inversores han de mejorar sus procesos de inversi\u00f3n, incorporando mayor riesgo en la asignaci\u00f3n de activos.<\/strong> El inversor que quiera mantener el mismo nivel de riesgo necesita, entre otras cosas, aumentar significativamente el peso de la renta variable en cartera.<\/span><\/p>\n

Rodney Sullivan, director de publicaciones de CFA<\/strong><\/span>
\n Jos\u00e9 M\u00aa Serrano-Pubul, CFA<\/strong><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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