{"id":457,"date":"2017-08-06T11:55:32","date_gmt":"2017-08-06T10:55:32","guid":{"rendered":"http:\/\/www.yesficom.com\/?p=457"},"modified":"2019-07-05T09:36:59","modified_gmt":"2019-07-05T08:36:59","slug":"la-dimension-etica-la-crisis-del-mercado","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.yesficom.com\/es\/la-dimension-etica-la-crisis-del-mercado\/","title":{"rendered":"La dimensi\u00f3n \u00e9tica de la crisis financiera"},"content":{"rendered":"

Seg\u00fan Kurt Schacht, CFA, anterior director general de CFA Institute, pocas cosas son tan cr\u00edticas para el funcionamiento del mercado como la restauraci\u00f3n de la confianza.<\/span><\/h1>\n

Considera que: \u00abmuchos fondos de inversi\u00f3n libre tuvieron dificultades <\/em>en 2008. CFA Institute lleva tiempo llamando la atenci\u00f3n sobre un c\u00f3digo de conducta para esta industria. Desde 2004 trabaja para desarrollar <\/em>mejores pr\u00e1cticas y legislaci\u00f3n apropiada<\/em>\u00ab.<\/span><\/h2>\n

Por su parte John Rubino, analista financiero autor de How to Profit from the Coming Real Estate Bust y Main Street, Not Wall Street, observa: \u00ablos detalles del fraude Madoff difieron de otros del pasado, pero algo no cambia: la mayor parte de los que actuaron son graduados de escuelas de negocios. En el cada vez m\u00e1s complejo <\/em>y opaco mercado financiero necesitan una gu\u00eda \u00e9tica <\/em>general y<\/em> de finanzas. Operan en ambientes donde se fomenta lo lucrativo. <\/em>En programas MBA el debate no es <\/em>si se<\/em> <\/span>incluye \u00e9tica en el curr\u00edculum sino la mejor forma de hacerlo\u00bb.<\/span> <\/em><\/span><\/p>\n

\u00abSi todos lo est\u00e1n haciendo es que debe ser correcto\u00bb.<\/em><\/span><\/h1>\n

En este sentido CFA Institute Centre for Financial Market Integrity considera que hist\u00f3ricamente las ca\u00eddas de los mercados globales son resultado de varios factores, incluyendo acciones u omisiones. En muchos casos el colapso de la crisis financiera recuerda errores de crisis pasadas, incluyendo ignorancia del riesgo y uso generalizado de apalancamiento. Pero hay tentaci\u00f3n de reducir el papel de los individuos y concluir que hubo fallos sistem\u00e1ticos en circunstancias extraordinarias que no se pod\u00eda haber previsto. El instinto gregario posiblemente haya promovido que determinados profesionales\u00a0 hayan tomado decisiones sobre la base de \u00absi todos lo est\u00e1n haciendo es que debe ser correcto\u00bb.<\/em><\/span><\/p>\n

CFA Institute considera que se ha prestado menos atenci\u00f3n a la dimensi\u00f3n \u00e9tica de la crisis financiera. Pero varios principios se ignoraron totalmente o en parte: integridad, competencia, diligencia, precauci\u00f3n y razonamiento, juicio independiente o fomentar que otros act\u00faen de manera \u00e9tica.<\/span><\/p>\n

Los bancos de inversi\u00f3n, en un entorno de bajos tipos de inter\u00e9s, dise\u00f1aron y vendieron valores para satisfacer la demanda de mayor rentabilidad. La toxicidad se puso de manifiesto con la escalada del apalancamiento y espiral bajista del mercado residencial, que condujo a falta de liquidez.\u00a0 Las remuneraciones se basaban en volumen de operaciones m\u00e1s que calidad de colaterales o prestatarios y estimul\u00f3 productos estructurados y derivados que se mostraron t\u00f3xicos. Muchos inversores profesionales no llegaron a entender que conten\u00edan, a pesar de folletos de 1.000 p\u00e1ginas y muchos compradores confiaron en exceso en calificaciones de las agencias de cr\u00e9dito calidad, sin demandar mejor informaci\u00f3n ni an\u00e1lisis propio. Las propias agencias de cr\u00e9dito mostraron falta de datos y experiencia al analizar, no d\u00e1ndose cuenta que estaban siendo vendidos a compradores apalancados con desequilibrio entre activos y pasivos. El an\u00e1lisis de cr\u00e9dito se limit\u00f3 a replicar modelos de terceras partes, sin verificar robustez en situaciones extremas. La ca\u00edda del mercado inmobiliario residencial no ten\u00eda precedentes, pero debi\u00f3 haberse incluido en los modelos.<\/span><\/p>\n

La crisis pod\u00eda haberse visto mitigada si los est\u00e1ndares profesionales se hubiesen observado.<\/span><\/h1>\n

Las calificaciones crediticias externas son \u00fatiles pero no pueden ser el \u00fanico factor de decisi\u00f3n. Los profesionales de la inversi\u00f3n deben considerar la posibilidad de que el entorno cambie r\u00e1pidamente y posibles impactos en la cartera de los clientes teniendo en cuenta su apalancamiento y liquidez.<\/span><\/p>\n

Adem\u00e1s la buena pr\u00e1ctica dicta m\u00e1s transparencia. La valoraci\u00f3n de activos t\u00f3xicos s\u00f3lo se puso en cuesti\u00f3n cuando distintas instituciones fueron requeridas para que aplicaran valor razonable o actualizar a valores de mercado. Esa informaci\u00f3n debi\u00f3 indicar claramente las expectativas e informar de posibles impactos de la direcci\u00f3n del mercado.<\/span><\/p>\n

No es suficiente conformarse con que la crisis finaciera fue un tren averiado<\/span><\/h1>\n

En cualquier caso no es suficiente conformarse con que la crisis financiera fue un tren averiado del que todos fueron v\u00edctimas.<\/span><\/p>\n

Los peque\u00f1os fallos de responsabilidad pueden llevar a crisis severas y esta claramente ha mostrado la necesidad de desarrollar una fuerte cultura \u00e9tica. Es vital que todos los profesionales e instituciones de inversi\u00f3n sean \u00e9ticamente responsables de proteger al cliente y la integridad de los mercados de capitales. Pero m\u00e1s que una legislaci\u00f3n reaccionaria, que afecta la eficiencia de los mercados y por s\u00ed misma no necesariamente protege a los inversores de crisis futuras, debe integrarse una fuerte cultura \u00e9tica<\/span><\/p>\n

No podemos eliminar el riesgo si hacer \u00e9nfasis en la importancia de una legislaci\u00f3n efectiva y la adopci\u00f3n a c\u00f3digos \u00e9ticos de los profesionales de la inversi\u00f3n. De hecho los inversores tienen razones para fijarse en los profesionales certificados que cumplen c\u00f3digos y est\u00e1ndares profesionales de conducta. Pueden se\u00f1alar los fallos y las maneras de mejorar el sistema.<\/span><\/p>\n

Jos\u00e9 M. Serrano-Pubul, CFA.<\/strong><\/span><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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