{"id":942,"date":"2017-08-23T18:17:48","date_gmt":"2017-08-23T17:17:48","guid":{"rendered":"http:\/\/www.yesficom.com\/?p=942"},"modified":"2019-07-05T09:33:35","modified_gmt":"2019-07-05T08:33:35","slug":"valor-razonable-crisis-credito-heroe-villano","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.yesficom.com\/es\/valor-razonable-crisis-credito-heroe-villano\/","title":{"rendered":"Valor razonable y crisis de cr\u00e9dito: \u00bfh\u00e9roe o villano?"},"content":{"rendered":"

El valor razonable de las inversiones financieras es asunto de debate en medios financieros, particularmente ante opiniones que sugieren que reflejarlo en contabilidad ha empeorado la crisis de cr\u00e9dito.<\/span><\/h1>\n

Proporcionar a los inversores total transparencia es esencial para que los mercados de capitales globales atraviesen las turbulencias y se impidan burbujas futuras y perturbaciones econ\u00f3micas.<\/span><\/h2>\n

Al calor de los bajos tipos de inter\u00e9s surgieron en EEUU numerosas divisiones dedicadas al negocio de hipotecas de alto riesgo en empresas no bancarias como General Electric, H&R Block y bancarias como el brit\u00e1nico HSBC. Al mismo tiempo a los empaquetadores de cr\u00e9dito tradicionales como Fannie Mae, Freddie Mac y FHA (Federal Housing Administration) se unieron bancos de inversi\u00f3n como Sear Steams y Merrill Lynch. De esta manera las hipotecas de alto riesgo llegaron a representar casi 40% del total de hipotecas en EEUU en 2006 y el volumen de nueva deuda en este segmento lleg\u00f3 a crecer hasta 640.000 millones de d\u00f3lares desde 150.000 en 2000, llegando a representar 12,7% de la totalidad del mercado vivo de hipotecas residenciales del pa\u00eds. <\/span><\/span><\/p>\n

Con la subida de tipos de inter\u00e9s la morosidad en estas hipotecas alcanz\u00f3 m\u00e1ximos de cuatro a\u00f1os y la ejecuci\u00f3n de las mismas aument\u00f3 hasta niveles sin precedentes en 2007. Prestamistas especializados como New Century Financial \u2013la mayor entidad especializada- dej\u00f3 de cotizar en Nueva York,\u00a0pidi\u00f3 protecci\u00f3n por quiebra y cerr\u00f3 su unidad de cr\u00e9ditos, vendiendo la mayor parte de sus activos. La falta de pago en las hipotecas originales caus\u00f3 necesidad de realizar provisiones entre instituciones con deuda \u00abempaquetada\u00bb en cartera a fin de cubrir la p\u00e9rdida de valor, no solo por impagos sino tambi\u00e9n en segmentos de mayor calificaci\u00f3n crediticia, provocando nuevas ajustes a precios de mercado y provisiones para cubrir previsibles p\u00e9rdidas adicionales. Citigroup tuvo que provisionar 22.100 millones de d\u00f3lares en obligaciones con colaterales relacionados y otros activos deteriorados, UBS 18.400 millones y HSBC 10.700. Resultado: estos activos dejaron de tener mercado, impidiendo su liquidaci\u00f3n y salida del balance. <\/span><\/span><\/p>\n

A continuaci\u00f3n los bancos dejaron de prestarse entre s\u00ed por temor a p\u00e9rdidas ocultas o dificultades para devolver pr\u00e9stamos. A ello le sigui\u00f3 la quiebra del banco de inversi\u00f3n Sear Stems, d\u00f3nde se origin\u00f3 la crisis en varios de sus fondos de inversi\u00f3n libre<\/span>.<\/span> <\/span><\/span><\/p>\n

CFA Institute considera que s\u00f3lo la valoraci\u00f3n razonable facilita mirar m\u00e1s all\u00e1 de la volatilidad en momentos dif\u00edciles. <\/span><\/span><\/h1>\n

En medio de estas turbulencias surgieron opiniones que apuntaban a que la aplicaci\u00f3n de nuevas normas contables internacionales requiere reflejar valores razonables de las inversiones financieras en la contabilidad, empeorando la intensidad de la crisis. Sin embargo CFA Institute considera que el valor razonable no es culpable y que la comunicaci\u00f3n transparente y honesta -que s\u00f3lo la valoraci\u00f3n razonable puede proporcionar- incrementa la habilidad para mirar m\u00e1s all\u00e1 de la volatilidad en momentos dif\u00edciles. <\/span><\/span><\/p>\n

A pesar de la crisis los estados financieros deben ser medidos mediante valores razonables. En encuesta entre miembros CFA Institute en todo el mundo (2.006 respuestas) 79% consider\u00f3 que los requisitos de valor razonable mejoran la transparencia y contribuyen a que los inversores comprendan el riesgo de las instituciones financieras. Adem\u00e1s 74% consider\u00f3 que estos requisitos mejoran la integridad del mercado. Aceptan que pueden agravar la crisis, pues obligan a las instituciones financieras a reconocer la realidad de su negocio (volatilidad, malas decisiones, determinaci\u00f3n de riesgo equivocada y otros) en lugar de mostrar resultados estables. <\/span><\/span><\/p>\n

Georgene Palacky, directora de informaci\u00f3n financiera de CFA Inslitute centre for Financial Market Integrity \u00abse\u00f1alar al valor razonable como culpable es un intento de distraer la atenci\u00f3n respecto a las causas reales de la crisis financiera relacionada con hipotecas de alto riesgo\u00bb.<\/em> Para Palacky \u00abproporcionar a los inversores total transparencia es esencial para que los mercados de capitales globales atraviesen las turbulencias y se impidan burbujas y perturbaciones econ\u00f3micas que conllevan\u00bb<\/em>. Al mismo tiempo no est\u00e1 de acuerdo con los que demandan una versi\u00f3n diluida del valor razonable: \u00abEsta mentalidad no restaurar\u00e1 la confianza del inversor. S\u00f3lo cuando el valor razonable se use extensivamente podr\u00e1n los inversores valorar el riesgo\u00bb<\/em>. Para Kurt Schacht, director gerente de CFA Institute Centre for Financial Market Integrity, el valor razonable facilita que las compa\u00f1\u00edas comprendan sus propios perfiles de riesgo y conocimiento a tiempo entre inversores y proveedores de capital: \u00abuna intervenci\u00f3n de cualquier tipo ser\u00eda un ataque a la independencia del proceso de creaci\u00f3n de est\u00e1ndares internacionales y minar un sistema dise\u00f1ado para protegerse de injerencias pol\u00edticas e intereses ajenos\u00bb.<\/em> Adem\u00e1s considera que \u00abel desarrollo de normas de valor razonable ha sido objeto de un proceso intensivo y riguroso y cambiarlas s\u00f3lo sirve para suavizar los baches o intentar camuflar la realidad de las condiciones de mercado, una manera irresponsable de gestionar riesgos\u00bb.<\/em> <\/span><\/span><\/p>\n

A la medida de valor razonable suele oponerse que en los estados financiero introduce estimaciones, inexactitudes y subjetividad, reduciendo la fiabilidad y utilidad para \u00a1inversores y otros usuarios. Sin embargo, CFA Institute Centre for Financial Market Integrity considera que tal argumento es ingenuo y exhibe falta de comprensi\u00f3n de lo que deben ser los estados financieros. Todas las cifras contables son estimaciones. La \u00fanica alternativa es el coste hist\u00f3rico, pero s\u00f3lo refleja valor razonable a fecha de transacci\u00f3n. Muchos costes hist\u00f3ricos est\u00e1n sujetos a planes de amortizaci\u00f3n arbitrarios y estimaciones de deterioro que reflejan criterios de directores de las empresas m\u00e1s que datos econ\u00f3micos. <\/span><\/span><\/p>\n

Rebecca Mcenally considera que \u00abal igual que las decisiones de los directores de empresas respecto a adquisiciones y desinversiones, las decisiones de compra, venta o mantener de inversores se basan en valores razonables y sus cambios, no costes hist\u00f3ricos. Por definici\u00f3n, las medidas de valor razonable son m\u00e1s actuales respecto a cantidad, momento y riesgo de flujos de efectivo futuro atribuibles a un activo o pasivo\u00bb.<\/em> De hecho los est\u00e1ndares internacionales de informaci\u00f3n financiera Accounting Standards Board Internacional y FASB en EE UU, requieren que las compa\u00f1\u00edas den cuenta en sus balances y estados de beneficios y p\u00e9rdidas usando medidas de valor razonable en vez de coste hist\u00f3rico. <\/span><\/span><\/p>\n

Jos\u00e9 M\u00aa Serrano-Pubul, CFA.<\/span><\/h4>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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